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中泰世界:5月赌收略胜预期 短期将遭到正常通关神往

2020-06-08 16:10:02

 

上海证券  中泰国际发布研报指出,澳门5月博彩毛收入为17.6亿澳门元(下同),同比下跌93.2%,环比大升134.0%,略胜该行预期(-95.2%),贵宾厅是支撑5月博彩收入的主要来源。该行相信澳门博彩收入最差的时间已过去,短期将受到可6月正常有限度通关的支撑,而长期可受惠推出新项目增加对旅客承接力的利好刺激。目前行业对应21年预测EV/EBITDA只有10.6倍,低于均值的12.5倍,观察到内地4月-5月的消费及其他宏观数据有所改善,显示内地经济有回稳态势,而博彩股20及21年EBITDA已被下调65.2%及7.9%,短期盈利再被下调空间不大,下半年将出现估值修复。

  该行把21年的博彩收入增长预测轻微上调,但仍预测澳门博彩收入在22年才能恢复至19年的水平。博彩板块个股已反弹23%-60%左右,当中银娱(00027-HK)及澳博(00880-HK)已收复年内跌幅,短线或出现好消息兑现触发股价回吐,但投资人应把握机会作长线部署。建议关注银河娱乐(增持;目标价:62.5港元)、金沙中国(01928-HK;增持;目标价:38.1港元)及永利澳门(01128-HK;增持;目标价:16.8港元)。

上海证券  近日澳门特区加强与广东省政府的交流,积极推动两地有限度恢通关安排。截至6月3日,澳门已连续56日无新增输入性病例,连续67日无输入关联病例,为有限度开关打开条件。该行预计广东省在6月中旬率先放宽出入境管制,例如豁免从澳门入境广东要集中隔离医学观察14天的限制,但会维持核酸检测证明,预测第三至第四季全国可分阶段放宽个人游签证。

上海证券  由于香港延长内地、澳门及台湾抵港人士强制检疫措施至7月7日,放宽港人前往澳门的时间将延后,过往香港旅客占访澳旅客约20.0%,而大部分海外及内地旅客经香港机场前往澳门。因此该行预测6月博彩收入同比下跌75.0%-80.0%,主要基于广东省能够在6月中旬放宽部分出入境制限的假设,否则预测将同比下跌90.0%-92.0%,相信通关初期贵宾厅的需求将出现积极修复,中场博彩回复速度较逊,主要1)可能受到旅客疫情的心理影响、2)暑假延期影响出游行程。

上海证券  该行相信未来中央政府会加大力度支持澳门的旅游及经济发展,而澳门旅游局早前亦透露出旅游三阶段复苏计划,有助加快博彩业恢复。该行预计未来一年将有多达4,880间全新客房推出,供给端成为博彩业复苏助力。金沙中国(1928HK)四季酒店及伦敦人瑞吉酒店共290及370间豪华套房将在20年第二季及下半年推出;澳博的上葡京近1,900间客房最快在今年末开业;提供820间客房的葡京人将在20年下半年开业;银河三期共1,500间客房在21年上半年推出。相信拥有较大产能增加及新项目推出的博企能够抢占较多市占率,该行一直看好银娱及澳博,而今年较强势的股价表现亦体现公司未来的增长潜力。

上海证券  澳博控股创办人何鸿燊先生于5月26日去世,该行认为集团的经营方针没有太大影响,何先生在多年前已煺出公司日常管理,目前交由其女儿及专业管理人员管理,但相信何超琼女士与霍氏基金签订联盟协议能够持续改善澳博的经营效率。

  近日博企再成功筹集更多资金,相信早前市场担忧的流动性问题已经消除。金沙中国分别发行两笔8亿美元(2026年到期)及7亿美元(2030年到期)票据,票面息率只有3.8%及4.375%,反映投资者不担心博企的财务问题。经过发债后,该行预测金沙的现金及循环融资可支撑公司在零收入下维持19,5个月的营运。美高梅中国于5月26日为循环信贷融通订立协议,将融通金额增至最多39.0亿港元,增加集团流动性。

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